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Manbetx电竞官网【招商宏观】美国改善欧元区平稳
2018-08-30 10:07      未知

  我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构,在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

  在回溯了二战之后的中美经济史后,我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4,包括:美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、Manbetx电竞官网。印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

  本篇报告为相关经济体6月主要经济数据综述,综合来看,发达表现平稳,新兴略有改善,美国小幅改善,欧元区表现平稳,中英日走弱。

  6月数据显示,美国经济表?#20013;?#24133;改善;整体上看,今年二季度美国基本面表现的比较强劲,同比增长2.8%,高于前值2.6%。我们维持此前的判断,即二季度美国实际GDP同比增速有望触顶。不断扩张的财政政策(美国国债余额同比增速不断攀升)是影响短期美国经济增长的最重要不确定因素,我们将密切关注。

  (1)二季度美国GDP同比增长2.8%,高于前值。二季度美国GDP同比增长2.8%,高于一季度的2.6%;二季度美国GDP环比折年增长4.1%,高于一季度的2.2%。从现有数据分析,三季度美国实际经济增速同比进一步上升的难度较大。

  (3)6月零售恶化,消费者?#21028;?#19978;升。6月,密歇根消费者?#21028;?#25351;数98.2,前值98.0。6月,个人可支配收入折年15.5万亿美元,个人消费支出折年13.9万亿美元,均高于前值。6月零售环比上升0.5%,前值环比上升1.3%。

  (4)6月失业率上升,新增非农就业人数下降,?#25237;?#21442;与率上升。6月,美国新增非农就业人口24.8万人,前值26.8万人。6月,美国失业率4.0%,前值3.8%;?#25237;?#21147;参与率62.9%,前值62.7%。

  (6)6月出口环比下降,进口环比上升,逆差463亿美元,前?#30340;?#24046;调整为432亿美元。

  (7)6月制造业全面改善。6月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率全面高于前值。生产端库存稳定、销售端库存上升。

  (8)6月新房销售走弱、二手房销售走弱,房价环比上涨。Manbetx电竞官网6月新屋销售环比下降5.3%,前值环比上涨3.9%;6月成屋签约销售指数环比上升0.9%,前值环比下降0.5%;6月美国房价环比上涨。

  (9)6月国债收益率下降、信?#32654;?#24046;上升、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比增速上升,国?#39318;?#26412;净流入美国。6月末美联储资产规模4.3万亿美元,略低于前值;6月末美国国债规模21.2万亿美元,同比增长6.8%,前值21.1万亿美元,同比增长6.5%;6月国?#39318;?#26412;净流入美国1145亿美元,前值修正为净流入692亿美元;6月美国10年国债收益?#31034;?#20540;2.91%,前值2.98%;6月美国信?#32654;?#24046;均值3.41%,前值3.36%;6月美元指数均值94.4,前值93.4;6月标普恐慌指数均值13.7,前值14.1。

  6月数据显示,欧元区出现企稳表现平稳,英日则全面走弱。今年二季度欧元区实际经济同比增速低于前值,英国高于前值,日本持平。整体上看,欧英日二季度经济表现弱于一季度。

  (1)二季度欧元区实际经济同比增速低于前值,英国高于前值,日本持平。二季度欧元区GDP同比增长2.2%,低于一季度的2.5%;二季度欧元区GDP环比折年增长1.5%,与一季度持平。二季度英国GDP同比增长1.3%,高于一季度的1.2%;二季度欧元区GDP环比折年增长1.5%,高于一季度的0.9%。二季度日本GDP同比增长1.0%,与一季度持平;二季度日本GDP环比折年增长1.9%,高于一季度的-0.9%。

  (2)6月欧英日综合PMI全面改善。6月欧元区制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值;制造业PMI录得54.9,前值55.5;服务业PMI录得55.2,前值53.8;综合PMI录得54.9,前值54.1。6月英国制造业PMI与前值持平、服务业PMI高于前值;制造业PMI录得54.3,前值54.3;服务业PMI录得55.1,前值54.0;综合PMI录得55.2,前值54.5。6月日本制造业、服务业PMI全面高于前值;制造业PMI录得53.0,前值52.8;服务业PMI录得51.4,前值51.0;综合PMI录得52.1,前值51.7。

  (3)6月欧元区外贸全面改善,英国涨跌互现,日本全面恶化。6月欧元区出口同比增长5.7%,前值同比下降0.9%;6月欧元区进口同比增长8.5%,前值增长0.6%。6月英国出口同比增长4.7%,前值同比下降0.1%;6月英国进口同比增长0.1%,前值增长1.5%。6月日本出口同比增长6.7%,前值增长8.1%;6月日本进口同比增长2.5%,前值增长14.0%。

  (4)6月欧英失业率平稳,日本?#20852;?#19978;升。6月欧元区失业率8.3%,前值8.3%;6月英国失业率2.5%,前值2.5%;6月日本失业率2.4%,前值2.2%。

  (5)6月欧英日通胀全面上升。6月欧元区CPI同比上涨2.0%,前值上涨1.9%;6月欧元区PPI同比增长3.6%,前值上涨3.0%。6月英国CPI同比上涨2.4%,前值上涨2.4%;6月英国PPI同比上涨3.1%,前值上涨3.0%。6月日本CPI同比上涨0.7%,前值上涨0.7%;6月日本PPI同比上涨2.8%,前值上涨2.7%。

  (6)6月欧英日10年国债收益率全线月末,欧元区国家政府债务规模8.1万亿欧元,同比增长1.2%,略低于前值;欧央行资产规模4.6万亿欧元,按期末汇率折算5.4万亿美元。6月欧元区10年国债收益?#31034;?#20540;0.47%,前值0.58%。6月英国国家政府债务规模1.8万亿英镑,同比增长2.3%,前值上涨0.8%;6月英国10年国债收益?#31034;?#20540;1.42%,前值1.50%。6月末,日本国家政府债务规模1089万亿日元,同比增长0.9%,前值增长1.6%;日本央行资产规模537万亿日元,按期末汇率折算4.9万亿美元;6月日本10年国债收益?#31034;?#20540;0.05%,略低于前值。

  (7)6月欧英日零售、制造全面恶化。6月欧元区零售指数同比增长1.2%,前值增长1.6%;6月欧元区工业生产指数同比增长2.5%,前值增长2.6%。6月英国零售指数同比增长5.3%,前值增长6.4%;6月英国工业生产指数同比增长1.1%,前值增长1.2%。6月日本商业销售同比增长3.3%,前值增长4.6%;6月日本工业生产指数同比下降0.9%,前值增长4.2%;6月日本制造业产能利用率指数同比下降3.4%,前值增长2.0%。

  回顾整个二季度的中国宏观经济走势,4、5月份平稳,6月走弱;合并来看,二季度实际经济增速录得6.7%,低于前值6.8%;名义GDP增速录得9.8%,前值10.2%。GDP平减指数的下行与实体部门负债同比增速的下行一致,二季度GDP平减指数仍然高达3.1%,令货币政策在短期内难有放松?#21344;洹?#20174;稍长期来看,我们维持此前的判断,即信用创造与实际产出之间的缺口会趋于缩小,广谱通胀压力下降,后续实际GDP增速大概率会与GDP平减指数一道下行;也就是?#24471;?#20041;GDP增速的下?#20852;?#24230;会快于实际GDP增速。当GDP平减指数落至零附近时,货币政策放松的?#21344;?#26377;望打开。

  从支出法GDP的结构上看,消费是拉动经济增长的最重要力量。上半年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为78.5%,高于去年同期的64.3%;简单匡算,二季度单季贡献率为79.2%,高于一季度的77.8%。上半年投资对国内生产总值增长的贡献率为31.4%,低于去年同期的34.6%;简单匡算,二季度单季贡献率31.5%,高于一季度的31.3%。上半年净出口对国内生产总值增长的贡献率为-9.9%%,明显低于去年同期的1.1%;简单匡算,二季度单季贡献率为-10.7%,Manbetx电竞官网,低于一季度的-9.1%。整体来看,海外对国内经济的拖累加重,这与我们去年年?#23376;?#20851;今年上半年全球经济触顶回落的判断一致。

  二季度人均消费支出表现改善,增长主要来自于农村。二季度全国?#29992;?#20154;均消费支出同比增长10.1%,高于一季度的7.6%;其中城镇人均消费支出同比录得8.1%,高于一季度的5.7%;农村?#29992;?#20154;均消费支出同比录得13.9%,高于一季度的11.0%。收入方面,二季度则出现了全面的回落。二季度全国?#29992;?#20154;均可支配收入同比增长8.7%,低于一季度的8.8%;其中城镇人均可支配收入同比录得7.8%,低于一季度的8.0%;农村?#29992;?#20154;均可支配收入同比录得8.7%,低于一季度的8.9%。

  具体到6月数据,较5月出现了一定程度的回落;6月下半月价格开始环比下滑或意味?#21028;?#27714;可能出现了更为明显的下?#23567;?#21478;外值得关注的是,房地产库存连续4个月上升(3-6月)。我们维持之前对今年经济运行节奏的预测,即今年全年的情况可能是去年的逆向。一个季度三个月,去年全年的情况是一个季度中的前两个月较弱,最后一个月较强;今年可能正好?#26500;?#26469;,是前两个月较强,最后一个月较弱。鉴于实际经济增速较为平稳,我们建议投资者更加关注名义经济增速的变动,若名义经济增速出?#32440;?#22823;幅度的回落,将会对债市形成较好的支持。

  以月均衡量,6月南华综合指数略高于5月的平均水平;农产品批发价格指数环比下降;猪肉价格、钢铁价格、煤炭价格、水泥价格环比上涨;化工品价格整体平稳。国?#21490;?#38754;,大宗商品价格6月整体亦环比轻微上涨;以月度均值计算,6月CRB指数录得445,略高于前值。天然气价格、欧洲煤价、国际铜价环比上涨;国际油价、国际金价、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格、CBOT大豆价格环比下跌。6月波罗的海散运指数较5月环比上涨。

  6月商品?#30475;?#21806;面积5.5亿平米,同比下降14.7%,前值同比下降15.2%;6月房屋施工面积71.0亿平米,同比增长2.5%,前值同比增长2.0%。6月汽车库存136万辆,同比上涨2.8%,前值同比下降0.7%。6月底全国主要钢材?#20998;?#24211;存总量同比上涨7.6%,前值同比上涨9.7%;6月底重点企业钢材库存量同比下降5.4%,前值同比下降7.6%;6月底全国高炉开工率71.3%,低于前值72.0%,盈利钢厂比率84.7%,与前值持平。6月底秦?#23454;好?#28845;库存同比上涨33.6%,前值同比下降8.5%;6月底六大发电集团煤炭库存同比上涨14.5%,前值同比下降0.7%。

  新兴经济体方面,印度6月制造业、服务业PMI全面高于前值;均超过50。俄罗斯、巴西6月制造业、服务业PMI全面低于前值;其中低于50的PMI包括俄罗斯制造业、巴西制造业、巴西服务业、巴西综合。中国6月财新、中采PMI数据走势一致,均是制造业PMI低于前值、服务业PMI高于前值,其中财新综合PMI高于前值、中采综合PMI低于前值;均超过50。新加坡6月综合PMI低于前值,南非6月综合PMI高于前值;均超过50。马来西亚、墨西哥6月制造业PMI均高于前值;马来西亚低于50,墨西哥高于50。印尼6月制造业PMI低于前值,超过50。

  6月印度M2同比增长17.8%,前值20.0%,废钞等国内政策带来的低基数影响基本结束后仍处高位。阿根廷近期M2同比增速较高,6月高达47.0%,高于前值40.0%。6月俄罗斯M2同比增速仍在两位数,录得11.4%,前值10.3%。6月墨西哥M2同比增速继续录得两位数,为11.7%,前值12.0%。

  以月均环比计算,我们观察的10个新兴经济体6月汇率对美元继续全面贬值,只有印尼小幅升值0.02%。其中贬值幅度最大的是阿根廷(贬值10.61%),贬值幅度紧随其后的是南非和巴西(贬值5.58%和4.02%)。6月外汇储备较前值增加的经济体包括新加坡、俄罗斯、墨西哥、阿根廷,减少的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、印度、巴西、南非。

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